Опционы пут и колл: что это?

Введение в опционы

Опционный контракт (англ. «option») — это право купить/продать базовый актив в будущем по зафиксированной цене.

Самое важное в определении это слово «право», то есть никто не обязывает владельца контракта исполнять его. На бирже представлено два типа опционов:

На бирже представлено два типа опционов:

1. Call (Кол) — фиксируется цена покупки в будущем;
2. Put (пут) — фиксируется цена продажи в будущем;

Сам опцион представляет некий актив, который можно покупать и продавать в процессе торгов на секции срочного рынка. Здесь же торгуются фьючерсные контракты.

На Московской бирже в качестве базового актива опционов являются фьючерсы. Возможно в будущем будут базовых активом акции.

Каждый опцион имеет срок погашения. То есть он не торгуется вечно, как акции. В момент экспирации он либо сгорит, либо будет поставлен базовый контракт, если он в деньгах (в плюсе).

При этом эмиссию опционов никто не проводит. Каждый контракт образуют покупатели и продавцы самостоятельно. Биржа и брокеры следят за тем, что у участников сделки хватило денег на поставку.

Например, если купить опцион Call с ценой 1450 на индекс RTSI, то в любой момент владелец может осуществить поставку фьючерса на следующий день, даже если цена актива составляет 1800, 3000. Аналогично с продажей Put, но в данном случае будет поставка шортовой позиции.

Особенности

Все дело в стоимости опциона. Она фиксируется в момент его покупки и остается неизменной до исполнения опциона. Поэтому риск покупателя опциона является фиксированным. А вот продавцы опционов рискуют очень сильно, но об этом позже.

Опционы – это срочные контракты, поэтому у каждого опционного контракта имеется последний день обращения, день экспирации. В этом плане опционы похожи на фьючерсы (что такое фьючерсы). Недельные, месячные, квартальные и годовые опционы помогают планировать коммерческую деятельность.

По моменту исполнения опционы бывают американского и европейского типа:

• американские опционы могут быть исполнены в любой момент;
• европейские опционы не могут быть исполнены до экспирации;

Держатель опциона имеет право:

• исполнить опцион, т.е. потребовать от продавца опциона поставить ценную бумагу или товар;
• продать опцион другому участнику;
• дождаться экспирации и получить остаток его стоимости.

Продавец опциона:

• обязан исполнить опцион по требованию держателя, т.е. поставить активы по оговоренной в опционе цене;
• имеет право передать опцион другому участнику, который примет на себя обязательства исполнения опциона по текущей цене;
• обязан обеспечить повышенное гарантийное обеспечение, т.к. несет риск неограниченного убытка.

Базовый актив

Как правило, базовым активом большинства опционов являются акции зарегистрированных на бирже компаний. Однако число опционов, в основе которых лежат другие инвестиции, растет с каждым днем. Например, это опционы, базовым активом которых являются биржевые индексы, торгуемые на бирже фонды (EFT), инвестиционные фонды недвижимости (REIT), валюты или потребительские товары, такие как сельхозпродукция или промышленные товары.

При заключении сделок с опционами нужно иметь в виду, что они основываются на 100 акциях базового актива. Исключения возможны в случае изменений, связанных с дроблением акций или слияниями

Важно также помнить, что покупка опциона на акции коренным образом отличается от покупки акций

Влияние волатильности на цены опционов

Третий и последний фактор, влияющий на ценообразование опционов — это волатильность. Волатильностью называется величина колебаний цен на акции (рисунок 5).

Рисунок 5. Высокая и низкая волатильность опционов.

Высокая волатильность означает большие колебания цен, которые создают более высокие риски для инвестора, который владеет акциями. Поскольку риск повышен, опционы будут более дорогими.

Предположим, вы страхуете жизнь двух разных людей. Первый человек имеет избыточный вес, выкуривает пачку сигарет в день и имеет проблемы со здоровьем, а второй человек здоров, регулярно занимается спортом и не имеет признаков каких-либо опасных для жизни заболеваний. Возникает вопрос — кто из них должен больше платить за страховку своей жизни? Конечно, человек, имеющий больший риск умереть. Подумайте о больном человеке как об акции с высокой волатильностью, а о здоровом — как об акции с низким диапазоном колебаниий цен.

Различные акции имеют разную волатильность. Но волатильность — это то, что не стоит на месте. Акции с низкой волатильностью могут иметь высокую волатильность в будущем. В то же время, волатильность на много более предсказуема, чем цены на акции

Поэтому, если вы торгуете опционами, важно занять правильную позицию в отношении волатильности

Резюме

Долгосрочная успешная торговля опционами невозможна без понимания основных компонентов их ценообразования. При выборе реальных опционов прежде всего необходимо помнить, что временная стоимость опциона всегда затухает со временем срока его действия. Кроме того, при исполнении опционов вы должны понимать, является ли этот опцион ITM или OTM. В заключение, вам следует помнить, что волатильность рынка влияет на цену опционов. Таким образом, сочетание этих трех элементов определяет их стоимость.

Как работают опционы пут и колл

Какие бывают опционы? Выделяют два крупных класса: пут (put) и колл (call). Чем они отличаются?

Опцион колл дает право покупателю опциона приобрести базовый актив по определенной цене. Например, сейчас Газпром стоит 220 рублей и покупатель боится, что Газпром подорожает еще сильнее. Но деньги на покупку Газпрома будут только через 2 месяца. Поэтому инвестор покупает опцион колл за 10 рублей и закрепляет за собой право купить Газпром через 2 месяца за 220 рублей. В реальности цифры по операциям будут другие, но здесь я всё упрощаю для понимания сути сделки с опционами.

Дальше возможные три сценария:

1. Газпром подорожал до 250 рублей. Инвестор реализует свой опцион колл и покупает нужный объем акций за 220 рублей.
2. Газпром оказался дешевле 220 рублей и рухнул до 180. Инвестор не исполняет опцион, теряет опционную премию в 10 рублей, но покупает нужный объем акций по более дешевой цене.
3. Газпром остался на уровне 220-230 рублей, например, подорожал до 225 рублей. Здесь покупатель в минусе, но может действовать на свое усмотрение. Опционная премия – это была страховка на случай резкого роста стоимости актива. Продавец опциона в любом случае останется в плюсе: он либо сохранит за собой опционную премию в 10 рублей, либо реализует акции Газпрома по рыночной цене и всё равно оставит себе премию опциона.

Теперь рассмотрим пример опциона пут. Он дает покупателю право продать актив по определенной цене. Например, инвестор ждет, что акции Газпрома, которые сейчас стоят 220 рублей, могут подешеветь. Но продавать их дешевле не входит в его планы, поэтому он страхуется от понижения цены, покупая опцион пут, в соответствии с которым имеет право продать свои акции за 230 рублей (т.е. текущая цена + премия опциона в 10 рублей).

Дальше возможны три сценария:

1. Цена акций Газпрома уходит ниже 220 рублей, например, падает до 180 рублей. Инвестор использует свой опцион и продает свои акции за 220 рублей. Продавец опциона оказывается в минусе: он вынужден купить актив за большую цену, нежели рыночная.
2. Цена акций Газпрома уходит выше 220 рублей, например, до 250. Инвестор просто не реализует опцион, теряя 10 рублей премии, а продает акции по рыночной цене, имея профит 30 – 10 = 20 рублей с каждой акции.
3. Цена акций Газпрома осталась в коридоре 210-220 рублей. Тогда покупатель опциона может реализовать опцион, если цена ниже 220 рублей, или не исполнять его. Продавец опциона окажется в плюсе в любой случае. Он либо сохранит за собой опционную премию в 10 рублей, либо купит акции Газпрома по рыночной цене и всё равно оставит себе премию опциона.

Графическое представление стоимости опционов

Покупка опциона CALL

Покупка опциона CALL

График прибыли и убытков. Ось Y показывает значение прибыли в рублях, а по оси Х откладывается значение цены базового инструмента. В данном примере для опциона CALL 25000-го страйка – базовым инструментом выступает фьючерс. Именно его значения будут откладываться по оси Х.

Убыток по этой позиции ограничен величиной первоначально выплаченной премии 725 руб., а прибыль не ограничена в случае роста цены базового актива. Например, если на дату экспирации цена фьючерса достигнет 28000, то опцион СALL 25000-го страйка будет стоить 3 000 руб., а прибыль по купленному за 725 руб. опциону будет 2 275 руб. Именно это значение и представлено на верхнем графике.

Покупка опциона PUT

Покупка опциона PUT

Убыток по этой позиции ограничен величиной первоначально выплаченной премии, а прибыль не ограничена в случае падения цены базового актива.

Если цена пойдет не в нашу сторону, то убыток будет ограничен 759 руб. — величиной премии, уплаченной покупателем за 1 опцион Put 25000-го страйка. Если же цена будет уменьшаться, то потенциал прибыли огромный, так при достижении фьючерсом цены 22 000, прибыль составит 3 000 — 759 = 2 241 руб.

Продажа опциона CALL

Продажа опциона CALL

Прибыль по этой позиции ограничена величиной полученной премии, а убытки не ограничены в случае роста базового актива. На графике видно, что при падении фьючерса прибыль будет 725 руб. на дату экспирации контракта, так как цена фьючерса на рынке будет ниже цены исполнения опциона, то покупатель откажется от его исполнения.

Действительно, зачем покупать фьючерс за 25000, если на рынке можно купить дешевле? На это и рассчитывал продавец. В случае роста цены фьючерса до 28000 убытки продавца этого опциона будут уже значительны: 3 000 руб. — разница между страйком 25000, ценой фьючерса 28000 и +725 руб. полученной ранее премии от продажи опциона. Итого: 725 — 3000 = -2275 руб.

Продажа опциона PUT

Продажа опциона PUT

Прибыль по этой позиции ограничена величиной полученной премии, а убытки не ограничены в случае падения базового актива.

В случае роста фьючерса продавец опциона получит фиксированную прибыль 759 руб. А в случае падения фьючерса убытки продавца будут увеличиваться пропорционально уменьшения цены фьючерса. Так при цене фьючерса на момент экспирации 22000 убытки продавца опциона 25000-го страйка составят 759 — 3 000 = 2 241 руб.

Мы рассмотрели на этих четырех примерах возможную прибыль или убытки по опционам на момент экспирации, то есть последнюю дату торгов этими контрактами. До этой даты поведение премии опциона на рассмотренных графиках показано изогнутой линией, которая характеризует текущую теоретическую цену опциона в зависимости от цены фьючерса в данный момент времени сегодня. Чтобы построить такую кривую необходимо рассмотреть зависимость теоретической цены опциона от различных параметров и составить модель поведения премии от них.

Эти работы активно велись во второй половине двадцатого века и различные ученые достигли в этой области определенных результатов. На основании их трудов были составлены модели теоретических цен опционов, которыми сегодня активно пользуются опционные аналитики. Именно появление первой модели расчета теоретической стоимости опционов дало толчок к развитию биржевого опционного рынка, который впоследствии развился очень быстрыми темпами.

Классической моделью расчета теоретической цены опциона является формула Блэка-Шоулса. Теоретические цены также рассчитываются биржей по этой модели и в режиме реального времени распространяются в торговые системы участников. С использованием теоретических цены и волатильности рассчитываются динамические лимиты цен опционов (начали применяться с 14 ноября 2005 года).

CALL и PUT опционы

Существуют опционы на покупку CALL и опционы на продажу PUT. Цена, по которой в дальнейшем будет исполняться данный опционный контракт, называется ценой Страйк. Таких цен может быть достаточно много. Столько, сколько будет спрос у участников торгов. При изменении цены базового для опциона актива, биржа будет открывать все новые и новые страйки цен опционов, которые будут иметь возможность участвовать в сделках.

Параметры опционов стандартизированы и указаны в спецификации к опционному контракту на бирже.

Самая удобная форма представления биржевой информации по котировкам опционов разных страйков на данный актив с заданной датой экспирации (погашения), так называемая доска опционов. Вывести ее можно в торговой программе QUIK в разделе «Создать окно» -> Доска опционов. Вам будет предложено выбрать по коду опционы на интересующий Вас актив с заданной датой погашения. Вид доски опционов следующий:

Доска опционов

Слева опционы CALL, а справа опционы PUT. По горизонтали котировки соответствующего страйка опционов и теоретическая цена опциона.

К этой информации желательно добавить параметр «волатильность» каждого страйка, так как волатильность – параметр, достаточно сильно влияющий на цену опциона.

Типы опционов

Существует два основных типа опционов – Колл и Пут.

Опцион Колл дает держателю опциона право на покупку актива по определенной цене в течение определенного периода времени.

Это похоже на длинную позицию в акциях: покупатель колла надеется, что до истечения срока действия опциона стоимость акций заметно вырастет. Иными словами, опцион колл предоставляет одной из сторон контракта, именуемой держателем опциона, право купить базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене. Такой опцион называется опционом на покупку.

Пут дает право приобретателю опциона продать актив по определенной цене в течение определенного периода времени.

Пут похож на короткую позицию: в данном случае покупатель надеется, что до истечения срока опциона цена акции упадет. Иными словами опцион пут дает право держателю опциона продать базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене. Такой опцион называется опционом на продажу.

Отметим, что для приобретателя опциона право на покупку или продажу актива не является обязательством, то есть держатель опциона может и не использовать такое право на покупку или продажу актива.

Из этого определения опциона вытекает, что на опционном рынке всегда присутствует 4 игрока:

• Покупатели колл опционов;

• Продавцы колл опционов;

• Покупатели пут опционов;

• Продавцы пут опционов.

Подробнее о цене исполнения

Цена исполнения является одним из ключевых факторов, определяющих размер премии, которая, в свою очередь, представляет собой рыночную стоимость опционного контракта. Другие факторы включают время до истечения срока обращения, волатильность базового актива бумаги и уровень процентных ставок. Цена исполнения устанавливается после надписания опциона.

Пример цены исполнения

Возьмем для примера два опционных контракта. Пусть первый контракт является опционом колл с ценой исполнения $ 100, второй — опционом пут с ценой исполнения $ 150. Предположим, что текущая цена базовой акции составляет $ 145.

Как появились опционы

Первые опционы появились во время Римской империи, когда торговцы из Рима заключали договоры с финикийцами о поставке товара в определенный срок по определенной цене. Это позволяло застраховаться от риска изменения погодных условий, очередной войны с Карфагеном или пиратских набегов. Более того, опционный контракт представлял собой документ, который заключался в одном месте одними торговцами, а исполнялся (или не исполнялся) в другом – фактическом месте отгрузки и погрузки товара.

Но тогда это опционом не называлось. Непосредственно термин «опцион» появился в Голландии по время тюльпановой лихорадки – известном финансовом пузыре 17-го века. Садовники (поставщики товара) покупали у продавцов на рынке опционы put, позволявшие им продавать тюльпаны по оговоренной цене в определенную дату, например, по 100 гульденов в июне.

Покупатели (спекулянты) покупали опционы call, который позволяли застраховаться от риска повышения цены. Например, они приобретали право купить тюльпаны в мае по 80 гульденов. За счет разницы между ценой продажи в июне и мае и проводились многочисленные спекуляции, да так, что поставки реального товара не происходило – на рынке обращались ничем не обеспеченные бумажки.

Запрет был снят только в 1872 году, когда США по просьбе многочисленных капиталистов разрешила торговлю произвольными опционами на специальной секции Чикагской биржи.

После Великой депрессии 1929-1939 годов опционы стали широко использоваться промышленниками для хеджирования их рисков, так что Комиссия США по торгам и ценным бумагам (SEC) вынуждена была ввести контроль за опционами.

В результате в 1973 году все опционы были приведены к единому стандарту и выведены на отдельные секции биржи для торгов. Также была назначена «главная» биржа для торгов опционами – Чикагская (CBOE) Теперь сторонам не нужно было договариваться об объемах, суммах и сроках сделках – всё уже заложено в спецификацию (описание опциона). Достаточно купить (или продать) подходящий опцион.

Опционы было разрешено продавать не только частным лицами, но и инвестиционным банкам, хедж-фондам, страховым компаниям, что значительно расширило сферу их применения.

Сейчас рынок опционов по объему превышает капитализацию фондового рынка раз так в 1500 и даже более – точный объем всех заключаемых срочных контрактов подсчитать не представляется возможным ну никак вообще.

Как время до экспирации влияет на цену опциона

Цена опциона основана на трех элементах. И первый из них — это время до истечения его срока действия (время до экспирации).

Как известно, опционы часто используются в качестве страховки от неблагоприятных рыночных движений. Ведь, покупая опцион, вам приходится платить за эту страховку. При страховании чего-либо не достаточно произвести одноразовый платеж. Как правило, вам приходится платить ежемесячно, чтобы сохранить свою страховку. И чем она продолжительней, тем больше вам приходится платить. Опционы действуют по тому же принципу, и у них есть даты истечения срока действия.

Например, опцион с 60-ю днями до истечения срока действия может стоить 500$, тогда как опцион с 30-ю днями до даты экспирации может стоить всего 250$. Таким образом, чем больше времени до экспирации, тем больше денег. Снижение стоимости опциона с течением времени называется временным распадом и отражено на рисунке 1:

Рисунок 1. Кривая временного распада.

Как вы можете видеть, временной распад не является линейным. Его экспоненциальная кривая означает, что по мере приближения к дате экспирации, временной распад будет быстро ускоряться

Важно понимать, что стоимость опциона снижается каждый день

Временной распад — злейший враг покупателя опционов и в то же время огромное конкурентное преимущество для продавца. Для большинства акций доступны недельные, месячные, квартальные опционы и более длительные опционные серии. Чем больше время до экспирации опциона, тем ниже временной распад.

Что такое опцион

Под этим термином понимается ограниченный по времени контракт, дающий право на покупку или продажу любого актива. Из этого определения следует 2 ключевые особенности опционов:

• они дают право на покупку или продажу актива, а не обязанность. Например, держатель Call опциона на покупку акций Apple может не исполнять его, если цена базового актива (ценных бумаг «яблочной» компании) изменится в невыгодную для него сторону.
• эти контракты ограничены по времени, у них есть срок экспирации – это время, на которое откладывается заключение сделки.

Что касается типов базовых активов, то существуют опционные контракты на все типы инструментов. Это могут быть драгоценные металлы, валюты, инструменты товарного рынка, криптовалюта, предметы искусства. Есть контракты на погодные фьючерсы (торгуются в том числе и на Чикагской товарной бирже), трейдеры зарабатывают даже на правильном прогнозе погоды.

Опционы торгуются на тех же биржах, на которых трейдеры работают с фьючерсными контрактами. Если вы только начинаете работать в этом направлении, полезной будет статья, что такое фьючерс, обязательно прочтите ее.

На видео ниже – подробный разбор природы опционов. Рекомендую ознакомиться с ним.

Понятие и сущность инструмента

Опционный контракт на акции является сделкой по продаже или покупке некоторого количества рассматриваемых ценных бумаг, которое осуществляется по заранее оговоренной стоимости.

Для того чтобы определить общую цену страйка и суммарную премию опционного договора, необходимо совершить простую математическую операцию. Следует умножить премию и стоимость страйка на общее количество акций в заключенном контракте.

Подобные опционы предоставляют своим владельцам преимущественное право на приобретение или реализацию акций конкретной компании, которая фигурирует в соглашении.

В настоящее время именно фондовые опционы являются одними из самых востребованных инвестиционных инструментов подобного типа. Во всем мире инвесторы активно используют их для минимизации рисков во время осуществления биржевого трейдинга.

Чем отличается американский и европейский вариант?

Первоначально идея опционов кажется простой и доступной каждому. На самом деле существует множество нюансов, которые необходимо изучить до того, как вкладывать реальные средства. Например, существует разница между моментом, когда опцион может быть исполнен.

Американский опцион – это контракт, для которого задан период исполнения. Он считается исполненным и приносит прибыль, если за заданный период условие выполнено (например, цена на актив пошла вверх или достигла определенного уровня)

При этом не важно, что стало с ценой в дальнейшем

Чтобы дошло даже до «чайников», приведу конкретный пример:

Американский опцион пут покупают, если ожидается снижение цены актива за период. Например, трейдер купил контракт с условием, что стоимость евро по отношению к доллару снизится за 10 дней. Первые 3 дня она повышалась, затем стала снижаться и к седьмому дню снизилась относительно первоначального уровня.

Опцион исполнен и принес прибыль

Неважно, что на десятый день, ситуация вновь изменилась, важно только то, что условие выполнено в течение срока, а не на какой-то момент

Европейский опцион значительно отличается от американского именно моментом исполнения. Он может быть исполнен только в заранее заданное время

Если предметом договора является повышение цены актива, то неважно, как она менялась за период. Важно только то, стала ли она больше на момент закрытия

Если да, то трейдер получает прибыль, нет – теряет стоимость.

Думаю, «чайникам» и здесь пригодится пример. Действия трейдера могут выглядеть так:

Он ожидает, что цена актива вырастет и приобретает европейский опцион колл

При этом важно не движение цены в период, заданный опционом, а ее уровень в момент окончания срока. Например, срок исполнения опциона 14 дней

Базовый актив – золото.

Первые 6 дней цена падала, затем росла до 14 дня. Но на момент завершения все равно была ниже первоначальной. Значит, контракт не исполнен и трейдер теряет вложенные средства.

Зачем нужны?

Основным предназначением опциона является применение его в качестве страховки (хеджирования) от негативного сценария на фьючерсном рынке валют, акций, товаров.

Базовыми активами для опционов выступают:

• товарные фьючерсы;
• валютные фьючерсы;
• фьючерсы на акции>;
• фьючерсы на индексы.

То есть, если мы имеем дело с опционом на валютный фьючерс, то в этом случае базовым активом (БА) является валютный фьючерс.

Цена базового актива меняется в зависимости от спроса и предложения трейдеров, которые ожидают снижения или роста цена БА. Однако их прогнозы относительно будущей стоимости БА могут не сбыться. И чтобы снизить риск убытка, на помощь приходят опционы.

Почему у опционных трейдеров есть уникальное преимущество перед трейдерами, торгующими акциями? Опционы колл и пут

Разобрав особенности торговли акциями, мы можем выяснить, почему опционные трейдеры имеют уникальное преимущество перед позиционными трейдерами.

У опционных трейдеров больше инструментов для достижения цели, чем у позиционных. Последние используют один инструмент — стремятся купить дешево и продать дорого. Опционные трейдеры могут зарабатывать деньги также на медвежьем рынке и в боковом тренде, следовательно, у них больше инструментов для трейдинга.

Эти инструменты представляют собой просто два типа опционов, которые называются коллами и путами, они позволяют торговать на рынке в разных направлениях — вверх и вниз.

Из этих двух опционов формируется много разных опционных комбинаций, особенно если мы смешиваем эти опционы. Мы можем купить опционы колл и пут, можем продать опционы колл и пут, купить колл, а затем продать колл выше, можем купить пут и продать пут ниже и т.д.

С другой стороны, существуют путы, которые используются для медвежьих стратегий. Поэтому, покупая опцион пут, мы в основном считаем, что цена акции будет падать, и с этого момента пут начнет приносить деньги.

Став более опытными, мы сможем взглянуть на эти опционы с другой стороны и использовать их иначе, изменив смысл стратегии. Но, как правило, если мы покупаем опцион колл, мы смотрим на рынок по-бычьи, если мы покупаем опцион пут, то смотрим на рынок по-медвежьи, ожидая снижения цены акции.

Как только мы разберемся в этих двух типах опционов, у нас будет все необходимое для обеспечения собственной финансовой свободы. И, кроме того, одновременная торговля опционами и акциями позволит улучшить финансовые результаты.

Что такое опционы?

Опцион — это такой хитрый финансовый контракт, стоимость которого связана со стоимостью производного или базового актива. Им может быть, например, какой-нибудь товар или акции крупной компании. Поскольку с течением времени этот товар будет становиться то дешевле, то дороже, стоимость опциона также будет изменяться. К примеру, если мы купим опцион на рост акций Facebook, то и базовым активом выступят акции Facebook, а значит, стоимость нашего опциона будет зависеть от цен на акции данной компании.

Вообще, опцион ‒ это контракт, который дает его покупателю право, но не обязанность на совершение покупки или продажи актива по заранее оговоренной цене.Эту цену называют страйк, и её не надо путать с ценой самого опциона, которая называется премия. А еще опцион — штука срочная, иными словами, у него есть свой «срок годности», в течение которого контракт должен быть исполнен. Если не исполнить его вовремя — вы потеряете заплаченные деньги.

Николай Кленов, финансовый аналитик инвестиционной управляющей компании Raison Asset Management:

— Опционы — интересный и сложный инструмент, которым владеют даже не все профессиональные инвесторы. Привлекательны опционы тем, что при относительно низком уровне риска доходность может достигать десятков и сотен процентов за счет левериджа (соотношение вложений капитала в ценные бумаги с фиксированным доходом и вложений в ценные бумаги с нефиксированным доходом. – Финтолк.). То есть пропорция между риском и доходностью не прямая. Более того, получить доходность можно без изменения цены базового актива, торгуя волатильностью. Однако добиться удачной сделки в опционах сложно из-за большого количества переменных — в частности, крайне важен правильный тайминг.

Существует два больших класса опционов:

• пут — он же put option (на продажу);
• колл — он же call option (на покупку).

Пут-опционы позволяют что-либо продать, а колл — купить. При этом продавец опционов обязуется купить (если пут) или продать (если колл) базовый актив по оговоренной цене. Не забывайте, что опцион — это особый договор между двумя сторонами, а значит, по нему предусмотрены особые права и обязанности участников. Приведем пример.

Допустим, мы купили один месячный опцион-колл на акции компании Apple по 150 долларов и один месячный опцион-пут компании Tesla по 500 долларов. Это значит, что продавец обязан продать нам акции Apple по 150 долларов в течение месяца, когда мы потребуем, и купить у нас акции Tesla по 500 долларов в течение месяца по нашему требованию.

Самое важное в торговле опционами — это момент их исполнения. Проще говоря, мы как бы «активируем» требование по контракту

Исполнять ли нам опцион или не исполнять (реализовывать) в виде требования к продавцу, зависит от соотношения страйка и рыночной цены базового актива.

Существует три сценария исполнения опциона:

• Когда опцион без денег (out of the money). Это значит, что мы спрогнозировали одно, а получилось по-другому. Например, ожидали рост цен на акции, а они подешевели.
• Когда опцион в деньгах (in the money). Обратная ситуация. Например, спрогнозировали рост цен на акции, и они стали дороже.
• Когда опцион при деньгах (at the money). Цена соответствует «минимальному порогу». Например, прогнозировали дороже 1000 рублей, а актив стоит как раз 1000 рублей.

Как правило, опцион реализуют, когда он в деньгах. Например, вы купили опцион-колл на акции «Лукойла» по 4 500 рублей. Если стоимость акций «Лукойла» на данный момент меньше 4 500 рублей, то опцион без денег, если равна 4 500, то при деньгах, если больше 4 500, то в деньгах.

Если у нас есть на руках опцион-колл, мы можем купить актив по цене 4 500 рублей вне зависимости от того, сколько актив стоит на рынке в данный момент. Поэтому, если цена актива превышает 4 500 рублей и стоит, например, 4 600 рублей, нам выгодно активировать опцион, поскольку мы купим дешевле рынка. Но если цена на бирже будет ниже 4 500 рублей (например, 4 400), активировать опцион уже невыгодно, потому что дешевле сразу купить актив напрямую.

Ну, а если по опциону мы можем купить базовый актив за 4 500 рублей и на бирже он тоже стоит 4 500 рублей, то выгоды в цене товара мы не получим, а только зря потратим деньги на премию (стоимость самого опциона).

Валдис Вулдорфс, руководитель отдела трейдинга Aravana Capital Management:

— Преимущества торговли опционами — потенциально неограниченный доход при правильном использовании с ограниченным риском. Недостатки — данная торговля относится к разновидности трехмерных ввиду того, что время играет, пожалуй, главную роль. Следовательно, такая торговля на порядок сложнее. Справедливости ради стоит отметить, что есть достаточно простые стратегии, и научиться использовать их может каждый.

Плюсы и минусы

Любой финансовый актив имеет положительные и отрицательные стороны. Опционы не исключение. Трейдер может как заработать, так и потерять свои деньги.

Положительные стороны:

• простота торговли по сравнению с Форексом или фондовым рынком;
• фиксированная прибыль и убытки (при правильном управлении капиталом риск составит небольшую сумму относительно депозита);
• низкий порог входа. Для торговли необязательно иметь счет в $ 100 000, существуют кредитные плечи;
• разнообразие базовых активов. Ими могут быть как валюты, фьючерсы, акции, так и физические товары.

Риски

1. Поиск легких денег. Новичков привлекает высокая потенциальная прибыль, но они забывают о простых правилах управления капиталом, открывают сделки без четкой торговой системы, что приводит к потере всех денег. Срочный рынок не казино.
2. Брокерские компании, являющиеся мошенниками. Да, вы можете научиться торговле в плюс, но есть вероятность, что недобросовестный брокер не позволит вывести деньги со счета. Следует доверять только проверенным компаниям (например, FiNMAX, IB).
3. Психологическое напряжение во время торговли. Начинающие трейдеры подвергаются высокому уровню стресса, нахождение в позиции вызывает переживания об исходе сделки.

Термины, применяемые на рынке опционов

Стоимость опциона (Премия) — цена опциона.

Дата экспирации опциона (Дата истечения) — конечная дата торговли по контракту, которая назначена в спецификации контракта. Обычно опционы экспирируются каждый месяц. По итогам торгов базовым активом на эту дату будет установлена котировальная цена, с учетом которой будут произведена поставка базового актива покупателем соответствующих опционов по ценам «Страйк».

Цена Страйк — одна из возможных цен, назначенных биржей на опционы данного базового актива, по которой будет произведена поставка базового актива на дату экспирации.

«Европейский» и «Американский» тип опционов. Права по Европейским опционам могут быть реализованы покупателем только на дату экспирации, а по Американскому на любую дату до срока экспирации. На срочной секции Московской биржи торгуются только опционы Американского типа.

Базовый актив — актив, который поставляется или стоимость которого является базой для расчета срочных контрактов. Базовым активом могут выступать акции, облигации, фондовые индексы, товары, валюты и множество других финансовых инструментов. На Московской бирже для всех опционов базовыми являются фьючерсы соответствующего месяца исполнения.

Непокрытый опцион (Голый опцион) — продажа опционов без открытия противоположной позиции по базовому активу опциона.

Покупатель опциона (Держатель опциона) — сторона опционной сделки, платящий продавцу премию и имеющий право, но не обязанность купить (опцион Call) или продать (опцион Put) базовый актив по фиксированной цене (страйк).

Продавец опциона — сторона опционной сделки, получающий от покупателя премию, и принимающий на себя обязательства поставить базовый актив по фиксированной цене (страйк).

Волатильность — представляет собой основную меру рыночного риска. Существует два вида волатильности:

1. Историческая волатильность — рассчитывается на основе прошлых данных за определенный период времени. Самый распространенный метод определения исторической волатильности — среднее квадратичное отклонение.
2. Ожидаемая волатильность (Подразумеваемая волатильность) — определяется по ценам опционов, торгующихся на рынке в текущий момент. Ее еще называют «встраиваемая волатильность», имея в виду модель для расчета теоретической стоимости опционов. То есть волатильность опциона в данном случае и создает реальную рыночную стоимость опциона, точнее «подгоняет» теоретическую стоимость под рыночные котировки.

Словарь терминов

1. Страйк (англ. strike price) — это цена, по которой трейдер имеет право совершить покупку/продажу актива.
2. Контракт — это количество единиц актива (чаще всего на фондовом рынке в 1 лоте 100 акций).
3. Экспирация — это время окончания действия опциона. После этого времени уже нельзя будет купить/продать финансовый актив, т.к. отложенное время истекло.
4. Грантор (англ. grantor), Райтер (англ. writer) — продавец опциона.
5. Тейкер (англ. taker), Держатель/Холдер (англ. holder) — покупатель опциона.
6. Премия — цена опциона. В зависимости от торгов она постоянно изменяется.
7. Опцион Call (КОЛ) — право на покупку финансового актива согласно условиям опционного контракта. То есть у инвестора есть гибкость в принятии решения.
8. Опцион Put (ПУТ) — право на продажу финансового актива согласно условиям опционного контракта. То же самое, что и Call только для торговли в «шорт».
9. Погасить опцион — воспользоваться правом купить/продать финансовый актив.
10. Американский/Английский — тип опциона. Для первого это означает, что можно воспользоваться правом купить/продать в любой момент действия опциона. Английский (иногда говорят Европейский) предполагает исполнение только в момент экспирации. На ММВБ действуют только Американский тип.